從浙江出發，天堂硅谷正在向全國進軍。
這家擁有20年投資歷史的老牌投資機構累計資產管理規模近600億，投資了170余家企業，其中已在主板和港股上市39家，另有近10家已被IPO受理或過會，項目退出率達43.17%，平均IRR達31.1%，業績彪炳。
天堂硅谷為何能跨越20年的時間周期？他的成長基因到底是什么？
一方面得益于時間積淀下來的經驗，另一方面或取決于內部開放、包容的體系且不斷革新的機制。
從外部看天堂硅谷戰略的升級：由投資準上市項目，到全階段的覆蓋；由標準決策流程，到風控和投決的平衡機制；由全海域的圍捕項目，到深耕行業的精準打撈；由立足浙江，到布局全國......
再從內部看天堂硅谷文化的堅守：管理合伙人平均司齡近10年，其中有一位已經19年，讓時間的經驗得以留存和傳遞；內部獨創的合伙人共創基金，讓團隊激勵機制更加充分；推崇集體作戰而非個人英雄主義的價值觀，讓更年輕的投資人們被委以重任。
這或許是天堂硅谷成功的關鍵因素：以組織化取代一言堂，獨立決策取代強人管理。
在中國股權投資市場，擁有20年投資歷史的機構并不多見，管理者經過迭代的更是鳳毛麟角。
去年，從體系內耕耘7年的張晟升任總裁一職，他熟悉天堂硅谷的體系和文化，雖年輕但在內部戰績全A。他的上任，標志著這家老牌機構正在尋求新的變化。
張晟站到前臺，力促天堂硅谷改革的深化和升級，并在激勵體系、行業聚焦、全國化發展三個方向持續加碼。
這條不斷升級和革新之路，天堂硅谷能否復制或者持續？如今，站在20年的新起點，天堂硅谷要講的故事還有很多。
正文：
20年底色和新血
“只做浙江最好的怎么行？我們要面向全國?！睆堦烧驹跁h室靠近熒幕的一端，面向整間會議室說。一直以來，天堂硅谷的集體會議都在這間內部最大的會議室進行，隨著投資團隊人數增長至百余人，偌大的會議室也擠得滿滿當當。
辦公室的東面是一扇巨大的落地窗，向外望，水中有石階步道，四四方方的院落最中央，是一口三足圓鼎，寓意為立鼎銘志。自古以來，水為財、源源不斷之意。“鼎”則可引申為“顯赫”“ 尊貴”“盛大”。
這是天堂硅谷的野心，為投資人賺錢，在行業深耕立足。
不同于絕大多數投資機構，天堂硅谷是真正的職業經理人制。十萬億股權市場中超過萬家機構，有20年歷史、且管理層有過迭代的并不多見。
這不僅要求接棒者實力超群，還要有統一的文化。雖然年輕，但張晟資歷不淺。他在體系內打拼多年，經過層層選拔和挑戰，最終以極為優異的戰績勝出，成為新一任總裁。
同事評價張晟，“學霸才子，人很隨和”。而到了辦公時間，張晟又極為果斷。上任后，他加速了全國化擴張的進程，同時力促行業聚焦。通過更年輕的血液，老牌機構正在創造更多變化。
變化和創新基于迭代，回溯歷史，天堂硅谷的底色顯露出來。
90年代末期，市場上流傳著創業板即將設立的消息。這股創業投資的風潮由深圳一路向北刮，開始在全國各地開花。同一時間，全國各類專業風險投資機構及相關機構有400多家，資本總額為500多億人民幣，北京、上海、深圳等地率先成立了區域性風險投資行業組織。
浙江省也開始在風險投資行業進行大手筆的布局。2000年，浙江省政府牽頭設立了天堂硅谷創業投資有限公司。當時，天堂硅谷由浙江省金融辦聯合了省內18家上市公司及分支機構攜手設立，作為政府下屬的國有投資平臺。天堂硅谷設立的同一時間，浙江省內有風險投資公司23家，風險管理公司8家。
根據當年的一項數據統計，截止2001年底，浙江省的風險投資達到了22億元，風險投資機構已為146個高新企業和項目注入了風險資本6.3億元。
同期，以做好創業投資、支持實體企業為目標，以打造浙江的“硅谷”為愿景，天堂硅谷啟動了進程。
市場看上去繁榮熱鬧，但事實上，彼時企業上市仍采取配額制，創投機構的投資沒有退出渠道，行業更沒有私募股權基金的業務形態。成立幾個月后，天堂硅谷以自有資金投資了創業軟件（現更名為：創業慧康300451），這家專注于醫療衛生領域的信息化服務與創新的企業在當時成立已經4年有余，還未有融資歷史。
該項目直到2015年才登陸深交所，而距離天堂硅谷入股投資時，已經過去13年。長久陪跑，讓天堂硅谷收獲了接近50倍的高額回報，成為天堂硅谷歷史上極具代表性的一個案例。
天堂硅谷早期的投資以浙江省內為主，投向的企業也主要是經營較為困難的高新技術企業。而從現在的成績看，最初投資的一大批企業回報都很高，這也為天堂硅谷奠定了投高科技、長期投資的價值投資雛形。
時間走到2005年，在股東的支持下，天堂硅谷管理層在北京設立了硅谷天堂，并逐步完成了管理層對公司的收購，如今的天堂硅谷得以成形。截至目前，天堂硅谷擁有硅谷天堂（833044）、錢江水利（600283）、浙江東方（600120）、民豐特紙（600235）、正泰集團等在內的7名股東。
在體系不斷完善的同時，天堂硅谷也并未放慢投資的腳步。近年來，每年都保持十幾個項目的出手節奏，投資金額在12-13億上下。
從20年歷史沿革看，天堂硅谷在投資端也有顯著的變化。最明顯的是，早期的天堂硅谷主要投資方向為Pre-IPO類項目，這與當時的環境不無關系。
彼時，行業沒有成熟的規則和打法，也沒有退出渠道。這一時代背景下，同期成立的絕大多數投資機構都在摸著石頭過河。沒有細分賽道、更無階段可言。天堂硅谷判斷企業好壞主要的標準就是看項目是否符合資本市場的上市標準，或者能否被上市公司收購。
而如今，通過20年積累的經驗，天堂硅谷已建立了完善的投資邏輯，除了細化行業賽道，將投資方向瞄準信息技術、智能制造、醫療健康和大消費四個方向外，投資階段也開始嘗試部分前移。
不斷迭代的投資邏輯，為天堂硅谷創造了良好的投資回報。從2006年浦發銀行托管的第一只公司制基金算起，天堂硅谷投資了170余個項目，其中39個成功上市，退出率達到43.17%，整體IRR回報率高達31.1%。20年經驗的積累和優質的成績單，是天堂硅谷的重要標簽。
優質的戰績，從何而來？
“來自于20年時間所積累的經驗?！睆堦苫卮?。“時間積淀是我們最大的優勢。”
近年來，天堂硅谷不斷地進行內部整理，通過復盤以往投資案例和業績發現，那些為天堂硅谷帶來超高回報的案例，投資期基本都在8年以上，例如創業慧康（300451）、長川科技（300604）、聯創電子（002036）等。而這些案例的共性，都是時間積累帶來的企業高成長。“時間讓優質公司得以沉淀成長，越是優質的企業，時間在他們身上越有效?！?/p>
除了來自時間的積累，天堂硅谷的團隊也極為穩定。6名管理合伙人加入公司時間平均都在10年上下。高留存率、穩定的團隊，讓寶貴的投資經驗也得以完整的留存下來，并以此為標準傳遞給更年輕的投資人們。經驗的火種，傳承至今。這同樣是時間傳遞的真理和最寶貴的收益。
不僅僅是經驗的旋轉循環，傳遞的力量在天堂硅谷的內部也不斷得以提升，人，才是首要的。
如果不了解天堂硅谷的歷史或張晟的經歷，或許認為他是外面吸收的“新鮮血液”，前來喚醒這家老牌機構的新活力。而事實上，張晟已經在天堂硅谷體系內打拼多年。他曾歷任硅谷天堂資產管理集團有限公司風險管理部副總經理、總經理、執行總經理、董事總經理。內部將他的晉升描述為控（風控）而優則投，投而優則管（管理），在投出數家優質企業后，他經過層層選拔和考核被升任為天堂硅谷的總裁。
天堂硅谷不崇尚個人英雄主義，這也是這家老牌機構多年來一直保持低調的原因。張晟上任后，推動了全國化進程和行業聚焦落地，但他并非是內部第一位改革發動者或管理創新者。
早在2006年，天堂硅谷就已經成立國內第一只規范運作的公司制私募股權基金，在全國率先創立資金全權委托管理模式，引入浦發銀行作為外部資金監管方，保障投資人的資金安全。2011年不僅設立了產業整合并購基金，更開創了國內PE支持上市公司并購的先河。2014年，天堂硅谷成為全國首批50家在中基協備案的私募投資基金管理人之一。
而張晟的出任，勾畫出天堂硅谷在管理方面最優秀的一面，敢于給年輕的投資人們更大的舞臺，和通暢的晉升通道。這不但反應了公司的傳承，也代表天堂硅谷文化中最重要的一面。從時間節點看，行業中一線機構都紛紛進入成年禮，但擁有幾代領導者的機構寥寥無幾。天堂硅谷的人才傳承模式，或許是行業走向下一個20年的改革倡導者，也是試探者。
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是為投資人、股東、還是基金本身？
不同的選擇顯然有不同的答案。如果為股東或基金本身服務，不斷擴大規模，收取更多的管理費是路徑。天堂硅谷的第一原則是“投資人第一”。
通過過往的投資業績，天堂硅谷意識到，一時的策略或許會贏得個別案例的成功，但只有長期陪伴、給企業成長的時間，才能最終贏得未來。
畢竟，回到投資的本質，保證投資人的本金安全并帶去可持續的回報才是第一位的。否則，就將被投資人所拋棄、被市場甩在身后。
5年前，中國LP的主力軍仍以高凈值人群為主，他們抓住了時代賦予的機會，積累了大量的個人財富，并開始嘗試將資金投入到股權投資行業。這一階段，能賺多少錢是個人LP的唯一標準。此后，伴隨個人LP的離場，機構化的出資者通過更多維度、更專業的標準考量投資機構真正的質地。
2018年《資管新規》靴子落地，使得市場上的錢銳減，想要拿到資金拼的是硬實力。DPI取代IRR成為考核標準的背后，LP在乎的不止步于“基金賺了多少”而是“我能分得多少”。
越是市場低谷，越能證明一家機構的底色。張晟透露，天堂硅谷的規模穩定增長，目前，手上還有充足的子彈。這就保證了在市場冷清時，天堂硅谷能夠有底氣投資，并在別人慎重出手時，大膽重倉優質的項目。
不過，天堂硅谷并不刻意追求規模的增長，這同樣基于投資理念“投資人第一”。
從募資看，天堂硅谷始終保持節奏和規模的穩定性。反觀市場，一線機構正在不斷抬高單只基金的募資上限，以應對更嚴峻的行業挑戰。
張晟直言，在這一方面，天堂硅谷沒有KPI。“我們不追求基金的規模，也沒有主觀上的募資壓力，而是追求健康經營?！笨刂朴秋L險控制的先決條件，也是實現基金長青的必備條件。
從結構看，天堂硅谷的LP大致分為兩類，第一類是民營資本、母基金、上市公司等；第二類為政府引導基金。
正是不同的意見，使得投資機構看到更新鮮的市場變化，思維更加開放，可以從多個思考方向中做出取舍。天堂硅谷的風格，就是考慮更多的信息、更多的選擇，使用多種策略判定風險，目標不是禁止和排除異己，而是通過聽取不同的意見作出相對最優的決策。
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