天堂硅谷在組織架構(gòu)上相對于其他機構(gòu)而言有天然的優(yōu)勢，“我們是國有主體改制重組過來的民營企業(yè)，兼有國企文化和民營機制的優(yōu)勢，所以團隊的力量、制度和規(guī)范是公司最主要的特點。在公司里制度說了算，多數(shù)人說了算。”
這是浙江創(chuàng)投轉(zhuǎn)型過程中值得高歌的一曲，2009年開始，浙江天堂硅谷資產(chǎn)管理集團有限公司（以下簡稱“天堂硅谷”）在昂揚的PE市場里理智轉(zhuǎn)型，開始在產(chǎn)業(yè)整合領(lǐng)域?qū)ふ覚C會。數(shù)年之后，以IPO為主要退出模式的中國股權(quán)投資行業(yè)哀鴻遍野，正在苦尋突圍之時，天堂硅谷已經(jīng)站在了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)并購的第一線。
近年來，公司不僅推出了近20個為上市公司量身定做的并購合作案例，而且業(yè)務模塊呈現(xiàn)出“三足鼎立”之勢——創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)并購、金融服務，格局具有很強的擴展性。
天堂硅谷的產(chǎn)業(yè)并購不是常規(guī)概念上的并購業(yè)務，是少見的“投行+并購”模式，這種模式能否成就天堂硅谷的未來？5月初，天堂硅谷董事長袁維鋼向《浙商》記者講述個中原由。
為何轉(zhuǎn)型？
2008、2009年間，在PE火爆的年份里，四五個擬上市公司先后找到天堂硅谷，希望能獲得融資，但是被天堂硅谷“殘忍拒絕”了。之后，其中的兩個項目成功上市，市盈率達到了幾十倍。
回憶這一次“機會錯失”，袁維鋼并未有太多失落。實際上，從那時起，天堂硅谷就意識到了市場風險，開始主動規(guī)避風險，朝著產(chǎn)業(yè)整合的方向轉(zhuǎn)型。
“為什么要轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的VC、PE，是典型的廣種薄收靠天吃飯，二級市場好了你賺得就多，不好賺得就少，甚至顆粒無收。”袁維鋼談到，當時市盈率超過10倍以上，除了高成長的行業(yè)外，都會被天堂硅谷列為不可觸碰的項目，而類似觀點，他在公開場合屢次述及。
在天堂硅谷高管團隊中，像袁維鋼這樣有深厚金融背景的是少數(shù)，而做產(chǎn)業(yè)的居多，算上控股股東硅谷天堂，上市公司的董事長和CEO有十數(shù)人，這也成為與國內(nèi)金融背景居多的其他VC、PE管理機構(gòu)的最大不同和優(yōu)勢之處。
“所以對于某些行業(yè)，我們相對了解。這也是天堂硅谷敢于進行產(chǎn)業(yè)整合的核心原因。”此前，袁維鋼向外界透露，產(chǎn)業(yè)并購業(yè)務是其轉(zhuǎn)型后最主要的業(yè)務，在公司去年和今年全部業(yè)務中占比已接近50%，主要參與上市公司重組和產(chǎn)業(yè)并購整合。
目前，天堂硅谷PE投資占比已降至約30%，同時，加大對中早期項目與并購重組業(yè)務的開拓力度，形成了創(chuàng)業(yè)投資（VC、PE）、產(chǎn)業(yè)并購（產(chǎn)業(yè)整合與并購重組）、金融服務（金融業(yè)務與地產(chǎn)基金）“三駕業(yè)務馬車”并駕齊驅(qū)。截至目前，天堂硅谷資產(chǎn)管理規(guī)模突破107億元。
天堂硅谷重點轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)整合是有原因的。一方面以往的嘗試獲得了很大的成功，再加上近年來政策暖風頻吹，特別是今年取消上市公司并購重組審核以及“新國九條”的推出，給并購重組領(lǐng)域帶來新的機遇，他們相信這條道路會給天堂硅谷帶來不一樣的未來。另一方面，國際的私募股權(quán)投資公司中，70%的收入來自于企業(yè)的兼并重組，只有30%的收入通過投資IPO項目實現(xiàn)。此前，弘毅、中信資本、鼎暉和厚樸投資等機構(gòu)皆已布局海外，并屢屢出手海外項目。
另類并購
然而，天堂硅谷的并購手法和戰(zhàn)術(shù)與弘毅、中信資本、鼎暉等大不相同，在多數(shù)并購案中，天堂硅谷并購背后都站著一個產(chǎn)業(yè)集團，并購標的最終要被產(chǎn)業(yè)集團接手。聯(lián)手天堂硅谷，企業(yè)得到的不僅是資本的支持，更是借助天堂硅谷的資源優(yōu)勢、品牌效應及專業(yè)的投資管理能力，充分發(fā)揮私募股權(quán)投資基金這一管道的乘數(shù)效應。
2011年9月，天堂硅谷與大康牧業(yè)攜手打造了中國資本市場上最早的以市場化創(chuàng)建的“PE+上市公司”并購模式開山之作。2013年1月，與京新藥業(yè)合作設(shè)立了總規(guī)模10億元的并購基金，并于當年10月成功收購百年老店——廣東益和堂，幫助上市公司擴大產(chǎn)能。天堂硅谷先后在農(nóng)業(yè)、文化、醫(yī)藥、環(huán)保等多個領(lǐng)域內(nèi)開展產(chǎn)業(yè)并購，打造了多個經(jīng)典成功案例。
在國際并購上，天堂硅谷也邁出了實質(zhì)性的步伐。2012年5月，與德國GCI公司就國際并購合作事項舉行了簽約儀式；2013年成立了香港子公司，并取得香港證監(jiān)局頒發(fā)的資產(chǎn)管理牌照，對于國際化、全球化發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。目前，北美辦事處正在籌建中，與加拿大公司的合作也已經(jīng)展開。
天堂硅谷另一個動作則是成立財富管理中心，袁維鋼坦言，這是天堂硅谷發(fā)展到一定程度為了給公司LP更好的全方位服務的需要。“規(guī)模大了以后，幾年前投資者服務已經(jīng)形成系統(tǒng)，需要專業(yè)的管理平臺來服務。”。
“小咕咚”大產(chǎn)業(yè)
縱觀天堂硅谷在產(chǎn)業(yè)整合過程中選擇行業(yè)以及合作伙伴的標準，凸顯其一貫持之的企業(yè)文化：“包容、和諧、快樂”。
選擇什么樣的行業(yè)？袁維鋼說，產(chǎn)業(yè)必須符合國家產(chǎn)業(yè)導向，同時又具有很大的市場空間，尚未形成明顯壟斷。而合作伙伴，除了對該公司目前所處行業(yè)地位（一般情況下需要在前幾位），天堂硅谷更看重的是合作伙伴的團隊。
“實際控制人必須要有激情，有夢想，他不僅僅為賺錢而做事，更重要的是要有包容心，事業(yè)心和社會責任感。”袁維鋼說，這是一個整合的生意，需要多方合作，合作就要包容。
相對于利益最大化的投資理念，天堂硅谷更傾向于去創(chuàng)造價值、改變價值、提升價值，然后分享價值增量。
“我們愿做并只做小股東，”袁維鋼用“小咕咚”形容天堂硅谷在產(chǎn)業(yè)整合鏈條里的角色。小，代表天堂硅谷并不追求占股比例，在每一個項目里，天堂硅谷一般不會超過5個點。“咕咚”跟股東同音，袁維鋼希望，天堂硅谷在產(chǎn)業(yè)整合中所做的一些工作能夠在這面湖泊上掀起漣漪，形成自己特有的并購品牌“小咕咚”，為整個并購行業(yè)起點小小的引領(lǐng)作用。
最近，“小咕咚”的案例也不斷推出：如受讓通威股份，舉牌精倫電子，認購賽為智能、立思辰的配套融資，等等；都是以小股東的身份介入，成為相對中長期的負責任的小股東。
“行業(yè)是產(chǎn)業(yè)資本的強項，我們的優(yōu)勢在于交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、利益平衡和資源整合。”袁維鋼認為。
同時，袁維鋼也指出，資本市場的并購已經(jīng)開始熱鬧，不排除在未來幾年出現(xiàn)過熱或者泡沫。
“沒有泡沫的行業(yè)是沒有活力的。”袁維鋼直言，身處其中的機構(gòu)最重要的是如何控制風險，特別要強調(diào)與上市公司合作中的法律風險，天堂硅谷不害怕市場跟風者。風險控制是金融的最高境界。
“現(xiàn)在有很多機構(gòu)在模仿‘天堂大康’的做法，那是天堂硅谷并購基金的1.0版本，現(xiàn)在我們的模式已經(jīng)升級到了2.0版，3.0版，甚至是4.0版。這是一個個性化的時代，模仿是沒有生命力的，行業(yè)內(nèi)需要互相支持、學習、合作。”袁維鋼說，“小步走，不停步，快半步”這是天堂硅谷基本的發(fā)展理念，開放、包容、坦誠、共贏才是根本。
( 時間:2014-06-06;轉(zhuǎn)載自:浙商金融家;作者:金少策；攝影：魯統(tǒng)磊 )
